Федя-депозит:
Появилась (неподтвержденная) информация , что обсуждается продажа от 20 до 50% акций БМЗ. Ранее также была информация , что БМЗ готов купить Северсталь за $500 миллионов, взять на себя долги и провести модернизацию. Несмотря на то, что степень достоверности неизвестна ни в первом, ни во втором случае - это хороший повод посмотреть на финансы БМЗ и оценить перспективы возможной продажи.
Что у БМЗ с финансами?
Ни для кого не секрет, что БМЗ хронически убыточен и имеет огромную задолженность, часть которой недавно взяло на себя государство . Крошечная прибыль в 36 тысяч рублей в 2020 году по белорусским стандартам учета не должна никого вводить в заблуждение - это исключительно результат того, что предприятиям было разрешено относить убытки от курсовых разниц 2020 года на последующие годы . Более реальную картину мы получим, когда (если) БМЗ опубликует отчетность по МСФО за 2020 год. А пока даже по белорусским стандартам отчетности выручка БМЗ просела в 2020 году на 7%, а на балансе висит более 500 миллионов рублей непокрытого убытка предыдущих лет (а последние цифры по по непокрытому убытку по МСФО на конец 2019 года гораздо больше - 2.2 млрд рублей) и около 3.5 млрд рублей краткосрочной и долгосрочной задолженности.
За сколько стоит продавать БМЗ?
Если рассматривать исключительно экономическую мотивацию покупателя, то - учитывая убыточность и закредитованность БМЗ - хорошей сделкой была бы даже, например:
(i) продажа 100% пакета акций БМЗ за 1 доллар
(ii) взятие покупателем на себя всех долгов без дополнительной реструктуризации и
(iii) предоставление покупателем гарантий сохранения занятости на предприятии
A если удастся получить за акции БМЗ еще и $500 миллионов - то это будет крайне удачная сделка (в экономическом плане, не рассматривая политический аспект).
Насколько реально избежать массовой потери рабочих мест на БМЗ?
Думаю, вполне реально. Суммарные расходы на персонал БМЗ - 13% от выручки в 2019 году (например, у Северстали 15% . Огромной избыточной занятости после постепенно сокращения численности персонала в последние годы тоже не видно - выручка той же Северстали на работника в 2020 году - около 130 тысяч долларов , БМЗ - около 100 тысяч долларов (меньше, но не в разы). В любом случае, даже при том что новый собственник (Северсталь или кто-то другой), вероятно, наймет более дорогой и квалифицированный менеджмент - скорее всего, затраты на сохранение рабочих мест/переобучение персонала для него будут не так значительны и он вполне может на это пойти.
А насколько реально получить существенные деньги за миноритарный пакет как (возможно) обсуждается?
Мне не кажется это вероятным. В ситуации, когда основные рычаги управления останутся за белорусским государством, любой покупатель (даже имеющий не только экономическую мотивацию) будет просить существенный дисконт к оценке. Здесь также будет уместно вспомнить, что белорусское государство склонно называть очень завышенную оценку госпредприятий - 10 лет назад БМЗ был оценен государством в $8 млрд. При этом бывает, что один раз назвав высокую цену государство от нее потом упорно не отступает. К примеру, белорусские власти до сих пор на словах не отступили от названной в 2012 году оценки Беларуськалия в $30 миллиардов.
Краткие выводы:
1. БМЗ хронически убыточен и закредитован, с экономической точки зрения продать его даже за 1 доллар - хорошо, получить какие-то деньги - отлично.
2. Несмотря на плачевное состояние предприятия, при проведении нормального аукциона среди покупателей - вполне возможно, что существенной потери рабочих мест удалось бы избежать.
3. Получить те деньги за миноритарный пакет акций БМЗ, которые захочет белорусское государство, малореально. Тем не менее, не исключаю, что (учитывая проблемное состояние госфинансов) какие-то отдельные приватизационные сделки могут быть заключены (по аналогии с продажей Белтрансгаза). Будет ли среди них сделка с БМЗ - предсказать не берусь. С другой стороны, я по-прежнему уверен, что массовой приватизации в Беларуси пока не будет
Федя, ты если копируешь инфу из телеги, так выкладывай ссылку, чтобы было понятно кому вопросы задавать. У тебя такое не в первый раз.
