Доллар по итогам понедельника подешевел против большинства валют Большой десятки. В лидерах роста были валюты товарно-сырьевого блока. Схожая картина наблюдалась и утром во вторник. С той лишь разницей, что доллар преимущественно слабел против европейских валют.
Наблюдаемая на этой неделе коррекция индекса доллара сопровождается снижением доходностей трежерис. Доходность 2-летних нот в понедельник упала до 4,113%, а во вторник продолжила снижение, и впервые с 21 сентября мы видели доходность ниже 4%. Доходность 10-летних облигаций в понедельник упала до 3,639%, во вторник снижение до 3,558% — минимум с 22 сентября. Спред на участке кривой 2–10 лет составляет -43 б.п. и по-прежнему указывает на высокий риск рецессии экономики США в 2023 году. Снижение доходностей трежерис отражает переоценку рынком пикового значения повышения ставки в США. Рынок фьючерсов на ставку по федеральным фондам сейчас предполагает, что пиковое значение ставки будет достигнуто в первом квартале 2023 г. около 4,35%. Ровно неделю тому назад рынок фьючерсов закладывался на пиковую ставку в мае на уровне 4,54%.
Рубль утром во вторник на ранней сессии предпринял попытку ослабнуть выше 59 за доллар, но пока испытывает пиетет по отношению к уровню 60,00, поэтому даже выше 59,00 закрепиться затруднительно. При этом евро активно восстанавливал потери против российской валюты. Рубль уверенно укреплялся по отношению к юаню.
Укрепление рубля к доллару в первой половине торгов понедельника отражало риск того, что биржевые торги «недружественными» валютами в любой момент могут прекратиться из-за санкций. Как сообщил утром в понедельник Банк России, регулятор в целях более точного отражения ситуации на рынках разработал дополнительные процедуры установления официальных курсов иностранных валют по отношению к рублю. Для установления официальных курсов будут предусмотрены дополнительные альтернативные источники данных — банковская отчетность и цифровые платформы внебиржевых торгов.
Счета многих российских компаний в Европе находятся под риском заморозки, либо по решению Евросоюза в рамках нового пакета санкций, либо по решению местных властей, как это случилось с «Газпром Экспортом» в Польше в конце прошлой недели. Пока сложно говорить, как долго продлится подобная ситуация, но явный перекос продаж в евро говорил в понедельник именно в пользу данной версии.
Тем не менее евро накануне выглядел сильно перепроданным к рублю, если сравнивать курс EURUSD на Мосбирже и курс EURUSD на внешнем валютном рынке. По сути, санкции европейцев против НКЦ означают отказ Европы от российских энергоносителей. Также не очень понятно, как в таком случае западные партнеры будут покупать российские удобрения. Решение совсем нетривиальное, и пока, несмотря на все опасения рынка, решение о санкциях к НКЦ не принято. На этом фоне видим, что во вторник евро устранял излишнюю перепроданность, и темпы роста курса EURRUB были выше темпов роста USDRUB.
На наш взгляд, в текущих условиях неопределенности потенциал ослабления рубля в краткосрочной перспективе выглядит ограниченным. Попытку USDRUB подняться выше 60,00 и попытки EURRUB закрепиться выше 58,00 будут формировать повышенную активность на стороне предложения валюты. Меж тем при условии отсутствия санкций против российской биржевой валютной инфраструктуры тенденция сокращения профицита баланса товаров и услуг подталкивает рубль к ослаблению. Если ощущение реального риска санкций против НКЦ снизится, рубль довольно быстро переползет выше уровня 60 за единицу валюты США.
/ Шульгин Михаил начальник отдела глобальных исследований "Открытие Инвестиции" /