Вчера Центробанк решил в очередной раз повысить ставку валютного репо, главного канала, по которому поступает валюта, опять +50 б.п. Вчера прошли аукционы на 1 год и на 28 дней еще по старым условиям. Размер накопленного займа под годовое репо увеличился на 0.66 млрд.долл., 28- дневного упал (погасили больше, чем взяли). Сегодня пройдет краткосрочный аукцион на 7 дней, но он не пользуется спросом (красная линия).
Итак, сейчас ставки на год со следующей недели составят Libor +2,5% и это, финансирование стало главным для банковской системы. Блубмерг пишет, что “ЦБР повысил ставку валютного репо, чтобы остановить рост рубля”, но мы считаем, что это неверная интерпретация.
Конечно, Центробанк думает о курсе, но после того как в ноябре он отправил его в плавание, курс стал делом третьего порядка. Основная цель ЦБ в том, чтобы не нести бремя закрытия внешних долгов в одиночку. Он желает, чтобы некоторая часть внешних долгов гасилась за счет счета текущих операций, нежели просто рефинансировалась за счет валютных резервов. Мы также полагаем, что это ожидаемый шаг.
По состоянию на 1 апреля 2015 года банки были должны Центробанку 1.8 трлн. рублей в иностранной валюте (см. kuap.ru, пассивы), что по курсу 57.6 руб./долл. составляет ~31 млрд. долл. Это в точности равно долгу по РЕПО и означает, что другие источники валютного рефинансирования от Центробанка, которые были в предыдущие месяцы, были погашены.
Центробанк ранее устанавливал лимит такого финансирования в 50 млрд. до конца 2016 года, обещая увеличить его, если понадобится. Таким образом, сейчас выбрано 62% от лимита.
В 2015 году ожидается, что чистый вывоз капитала частным сектором составит 90 млрд. долл. Предположим, что это будет компенсировано валютой резервов с полностью выбранным лимитом в 50 млрд. Тогда перекос счета текущих операций составит порядка 40 млрд. долларов. При этих предположениях и в зависимости от цен на нефть можно рассчитать курс рубля, балансирующий платежный баланс. В наших расчетах используется предположение об эластичности импорта по курсу равное 1 и, конечно, не учитываются вторичные эффекты, включая новую панику населения или крайне маловероятный возврат оффшорных капиталов олигархами.
Мы повторяем, что на много лет вперед ждем курс рубля на уровнях 50+, что отражает следующий прогноз, на котором минимумы - максимумы показаны условно.
полностью с графиками http://p-fondy.ru/analytics/29401/
+
Очень похоже, что консенсус-прогноз на ближайшее время действий ЦБ РФ - не дать уйти червонцу ниже 50. Одновременно будут приниматься меры, чтобы и не было резких залетов выше 60 (если только кратковременно). И все чисто рыночными мерами, иногда обрезая доступ к валютным реко (которые и после удорожания остаются весьма дешевым вариантом рефинансирования).
К тому же вот-вот налоги, которые могут немного поправить баланс. Но на жаль выплаты по долгам апреля просто мизерны,в районе 5,5 ярдов (только по инструменту "баксы за червонцы завтра" за неполный день поменялись на 4,1 млрд. То есть данное направления на спрос не давит и вряд ли будет давить. Просто нужно урегулировать аппетиты спекулянтов, и можно будет понежиться на волнах скромного изменения стоимости (не более 20 копеек за сутки), хотя это еще далеко, но реализуемо.
Для нашего ушастика небольшой возврат насморка червонцу будет на пользу. Особенно если без оглядки на вкладчиков волевым решением прибавят пару сотен баксу (и с еврика не придется срезать много стружки, даже хватить накинуть сотенку, уж больно греки нервируют майскими платежами). Это позволит списать с разжиревшего червонца до 15 ушастиков ( поможет немножко вдохнуть нефтяникам). К сожалению двигать только одну валюту не получится, нужно будет комплексно регулировать. Хотя завтра можно обойтись и скромным отступлением от кроссов, сославшись на длительный перерыв и возможный перекос в спросе и предложении. Тем более до четырехдневки праздников еврик рос (правда есть шанс вновь выйти на 1,08 или чуть выше). По крайней мере от данного подарка экспортеры не отказались бы (и бюджет тоже) Но впереди еще целая ночь и до момента кручения барабана торгов многое может высветиться.. Да и до 14700 по баксу можно смело отступать (за два-три приема и/или с откатами)
