sumaximus:
Пирамида МММ ОФЗ в июле: 97% вырученных средств от нового размещения ОФЗ (702,7 млрд руб) ушло на обслуживание (205,2 млрд руб) и погашение (476,6 млрд руб) прежних выпусков ОФЗ.
Чистый приток средств от размещения ОФЗ для финасирования дефицита бюджета составил в июле только 20,9 млрд руб. - 3% от выручки.
Общие расходы на обслуживание долга только лишь по ОФЗ в июле составили 16,2% от всех расходов федерального бюджета РФ в этом месяце.
Чистое поступление в федеральный бюджет через государственные внутренние заимствования составили в июле 2025 года 10,4 млрд руб после 155,4 млрд в июне и 226,8 млрд в мае.
В августе фиксируется ещё большее снижение спроса на покупку государственного долга РФ:
- ОФЗ 26221 привлекли 17,7 млрд руб. при спросе 38,2 млрд руб (то есть купили ОФЗ на более чем вдвое меньшую потребной Минфину сумму) с доходностью 13,7% годовых
- ОФЗ 26250 привлекли 77,7 млрд руб. при запрашиваемых 101,5 млрд руб и доходности 13,9% годовых.
В предыдущие месяцы Минфин продавал ОФЗ почти на всю запрашиваемую сумму. Но тогда и доходность была заметно выше (в начале года - до 20%).
Как видно, со снижением доходности всё сложнее заимствовать необходимую для покрытия дефицита бюджета сумму.
Также это говорит о росте тревожности участников рынка в отношении ближайших месяцев.
В случае снижения дальнейшей доходности единственным участником покупки ОФЗ останутся банки, получающие на эти цели деньги от ЦБРФ через РЕПО, то есть когда сам ЦБРФ фактически покупает минфиновские ОФЗ, только через банки-прокладки (по закону он не может это делать напрямую). Что является слегка прикрытой эмиссией денег.
Такое уже было в середине 90-х по операциям с ГКО, вплоть до дефолта 1998 года
