http://news.[censored]/economics/276998.html
С 1 марта ставка рефинансирования опять снижается, причем шаг оказался большой – сразу 5 пунктов…
Сергей Кисель: Сложилось сразу несколько факторов, которые повлияли на изменение ставки рефинансирования. С одной стороны это резкое падение инфляции, в итоге реальная процентная ставка становится очень большой. А Нацбанк старается, чтобы реальная ставка была положительная, но не запредельная, иначе это влияет на эффективность работы предприятий. .....таблица...
Второй момент связан с тем, что на наш рынок вследствие открытости в новом экономическом пространстве начали приходить краткосрочные ресурсы, которые обычно называют спекулятивным капиталом. Надо было превентивно защититься от него, и один из шагов такой защиты – выход на более низкий уровень процентных ставок. Вдобавок на рынке Беларуси сейчас избыточная ликвидность банков.
В какой момент она появилась? Мы только в конце года говорили о дефиците ликвидности, а теперь Нацбанк возобновил аукционы по размещению краткосрочных облигаций для изъятия ликвидности.
Сергей Кисель: Избыточная ликвидность – краткосрочное явление, отсюда такое резкое изменение. К тому же реакция населения и субъектов хозяйствования на экономические индикаторы достаточно быстрая. Это говорит о постепенном повышении уровня финансовой грамотности. Избыточная ликвидность появилась за счет того, что население переориентировалось на сбережение в белорусских рублях.
Нацбанк ставит задачу трансформировать возвращающиеся в белорусских рублях средства в более долгосрочные депозиты. Понижение ставок коснется краткосрочных депозитов, а по долгосрочным депозитам оно будет более консервативным. Затем мы выйдем на новый уровень инфляции, он закрепится на относительно низкой отметке, поэтому можно будет параллельно сдвигать кривую доходности вниз. В итоге мы получаем ресурсы в белорусских рублях, и они приобретают долгосрочный характер.
Чтобы рубли укладывали надолго -- нада уверенность в будущем рубля.
А с мутным поведением НБ такая уверенность с учетом недавних историй обмана сверху и девальваций..... 
Ирина Мацокина: Безусловно, для бизнеса это серьезный ресурс развития инвестиционных проектов, потому что после периода стабилизации можно начинать развитие. Я бы хотела уточнить, насколько реален прогноз о снижении ставок на 20-23%.
Сергей Кисель: По итогам двух месяцев можно говорить, что есть большие подвижки по инфляции. Но ставки жестко завязаны на уровне инфляции. Если мы выполняем прогноз по инфляции, то будут обозначенные ставки.
Какими методами планируете снижать ставки? Придется ли Нацбанк чуть-чуть давить на банки?
Сергей Кисель: Самый сложный этап, когда нужно двигаться ниже инфляции 10% и снижать ставку рефинансирования ниже 12%. В пределах, обозначенных прогнозом текущего года, она идет плавно, и реакции банков быстрые. Банки сейчас редко применяют фиксированные ставки: они привязывают их к ставке рефинансирования, и автоматически пересматривают все процентные ставки.
На межбанке ставки сейчас резко упали. Можно ли ожидать снижения ставок по кредитам схожими темпами? Насколько Нацбанку приходится влиять на это снижение? Или у банков здоровая конкурентная среда, и не получится сильно задерживаться со снижением?
Сергей Кисель: Рекомендации Нацбанка остаются рекомендациями. Рекомендации касались лишь того, что банкам надо внимательно относиться к распределению ставок по кривой доходности. Нет никаких резонов привлекать краткосрочные ресурсы, когда есть избыточная ликвидность, надо ориентироваться на более длинные сбережения. Все остальное – работа Нацбанка его стандартными инструментами типа ставки рефинансирования, ставок, по которым банки могут получать поддержку ликвидности. Когда ставки на Межбанке низкие, нет резона обращаться к Нацбанку. Поэтому Нацбанк будет держать высокую процентную ставку для банков по получению дополнительной ликвидности.
В целом Нацбанк будет время от времени вмешиваться в процессы, происходящие на денежном рынке, но это традиционная работа для всех центральных банков.
