Министерство финансов России в апреле будет направлять на покупку иностранной валюты и золота по 11,2 млрд руб. в день, следует из сообщения ведомства. Банк России будет зеркалировать эти операции на внутреннем рынке и дополнительно продавать еще 11,8 млрд руб. в день. Таким образом, объем чистых продаж валюты на внутреннем рынке со стороны ЦБ будет равен эквиваленту 600 млн руб., что почти в 12 раз меньше, чем месяцем ранее.
Минфин ожидает, что в апреле 2024 года ожидаемый объем дополнительных нефтегазовых доходов федерального бюджета составит 128,3 млрд руб. По итогам марта суммарное отклонение фактически полученных доходов от прогноза ведомства составило 107 млрд руб. «за счет превышения фактических поступлений по налогу на дополнительный доход по итогам 2023 года над ожидаемым объемом».
«Таким образом, совокупный объем средств, направляемых на покупку иностранной валюты и золота, составляет 235,3 млрд руб.», — указано в сообщении Минфина. В марте ежедневные операции Минфина достигали 4,7 млрд руб., а чистый объем продаж со стороны ЦБ составлял 7,1 млрд руб. Таким образом, месяц к месяцу показатель сократился почти в 12 раз.
Минфин вернулся к покупкам валюты и золота в феврале 2024 года. До этого — в январе и в первую неделю февраля — ведомство продавало валюту из-за недополучения дополнительных нефтегазовых доходов. Как объяснили в министерстве, это было связано с «корректировкой налогового законодательства в части акциза на нефтяное сырье, направленного на переработку, подачей соответствующих уточненных налоговых деклараций, а также отклонением показателей физических объемов от прогнозируемых значений».
Влияние на рубль
По мнению директора по анализу финансовых рынков и макроэкономики УК «Альфа-Капитал» Владимира Брагина, сокращение операций со стороны ЦБ будет нейтральным для рубля. «Если продается меньше валюты, значит, больше должно поступать от экспортных операций, так что ожидаемый эффект от данного решения нейтральный», — объясняет эксперт.
При этом есть сильные долгосрочные факторы поддержки рубля, которые в моменте играют против него, указывает Брагин. «Во-первых, давление на рубль идет со стороны финансового счета: ускоренное снижение внешнего долга, а также увеличение иностранных активов из-за задержек расчетов, смещают баланс спроса и предложения против рубля. Но внешний долг конечен, как и потенциальный объем «зависших» средств. В 2024 году этот фактор будет слабее, чем в 2023 году», — отмечает эксперт. Второй фактор — это поиск правительством источников дохода в виде обсуждений повышения НДФЛ и налога на прибыль, продолжает эксперт. Это говорит о том, что власти, «видимо, опасаются снижения нефтегазовых доходов и хотят их замещать другими источниками» — в таком случае государство не будет заинтересовано в снижении рубля, в отличие от ситуации, когда бюджет зависит от нефти и газа (в таком сценарии, чтобы увеличить доходы от них, государству надо ослаблять рубль).
По мнению Брагина, это говорит о риске снижения доходов от экспорта нефти, что означает и риски для рубля. «Вместе с тем без нефтегазовых доходов нет и мотивации ослаблять рубль, например, через смягчение контроля выручки экспортеров», — заключает эксперт.
Операции по бюджетному правилу всегда были второстепенным фактором для курса рубля, отмечает главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев: «Объем валютных интервенций всегда выбирался таким, чтобы значимо не влиять на курс рубля, а лишь сглаживать колебания нефтяных цен». В апреле в пользу рубля будут выступать профицит текущего счета платежного баланса, высокие нефтяные цены, указ об обязательной продаже валютной выручки для крупнейших экспортеров (действует до конца месяца), сезонно пониженный спрос на валюту (для закупки импорта, для погашения внешнего долга, для оттока капитала), высокие рублевые процентные ставки, считает эксперт.
«Мы полагаем, что курс рубля в апреле останется стабильным и будет торговаться в диапазоне 90–95 за доллар, 97–102 за евро, 12,4–13,1 за юань», — резюмирует Васильев. Сдерживать укрепление рубля будут «геополитические и санкционные риски, отток капитала, спрос на валюту для выкупа доли российских компаний у иностранных собственников, мягкая бюджетная политика», добавляет он.
Операции в апреле — «точно не основной фактор курса», говорит эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Михаил Зельцер. «Жесткая денежно-кредитная политика ЦБ и нормативы репатриации выручки экспортеров куда серьезнее стабилизируют рубль. А еще сырьевые цены обновили годовые и исторические максимумы — кейсы нефти и золота. Ожидания сводятся к устойчивости рубля и в апреле. Доллар вряд ли покинет границу 93,5, а вот временно слететь поближе к 90 — вполне», — оценивает он.
